اقتصاد ۲۴- بررسی رفتار و الگو‌های خرید و فروش سهام در ایالات متحده آمریکا از سوی مشتریان و مخاطبان خرد و کلان بازار سرمایه، ما را با پدیده‌هایی رو به رو می‌سازد که شاید در حالت عادی کمتر شاهد ظهور و بروز آنها هستیم! یکی از این پدیده‌ها، رابطه معکوس میان افزایش درآمد شرکت‌ها و کاهش سود آنها در بازار سهام است.

نمونه بارز این پدیده، عملکرد اخیر شرکت والمارت (WMT) در بازار سرمایه نیویورک است. بر اساس گزارش وال‌استریت، قیمت‌های آتی سهام ایالات متحده، در پی چهار جلسه متوالی کاهش شاخص S&P۵۰۰ روند نزولی گرفته است. در همین شرایط، این شرکت که در حوزه خرده‌فروشی فعالیت دارد در گزارش سه‌ماهه دوم سال مالی ۲۰۲۶ خود نشان می‌دهد که درآمد خوبی را کسب کرده است، اما از نظر سودآوری کمتر از انتظارات ظاهر شد.

طبق این گزارش، سود تعدیل‌شده هر سهم والمارت ۰.۶۸ دلار اعلام شد که کمتر از پیش‌بینی کارشناسان (۰.۷۳ دلار) بود. با این حال، درآمد شرکت نسبت به سال گذشته ۵ درصد رشد داشت و به ۱۷۷.۴۰ میلیارد دلار رسید؛ رقمی که حتی فراتر از پیش‌بینی ۱۷۵.۹۷ میلیارد دلاری تحلیلگران بود. همچنین رشد فروش مشابه در بازار ایالات متحده ۴.۳ درصد گزارش شد که از سطح انتظارات بالاتر بود. علاوه بر این، والمارت پیش‌بینی درآمد و سود تعدیل‌شده خود برای کل سال مالی ۲۰۲۶ را نیز افزایش داد.

با این حال، واکنش بازار منفی بود و سهام والمارت در معاملات پیش از شروع بازار بیش از ۳ درصد افت کرد. دلیل این تناقض ظاهری را باید در ساختار چندملیتی والمارت و وابستگی شدید آن به تجارت خارجی جست‌و‌جو کرد. از آنجا که این شرکت بزرگ‌ترین شبکه خرده‌فروشی در جهان است، سیاست‌های تجاری ایالات متحده به‌ویژه در دوران جنگ تعرفه‌ای، تأثیر مستقیم بر انتظارات سهامداران آن دارد.

توافق تجاری اخیر میان آمریکا و اتحادیه اروپا، فضای مبهمی بر بازار حاکم کرده است. هرچند دو طرف بیانیه مشترکی صادر کردند و بر سر چارچوبی برای سرمایه‌گذاری و تجارت به توافق رسیدند، اما بسیاری از تحلیلگران به اجرایی شدن کامل این توافق بدبین هستند. اتحادیه اروپا اعلام کرده که قصد دارد تعرفه‌ها را بر کالا‌های صنعتی آمریکا حذف کند و دسترسی گسترده‌ای به محصولات کشاورزی ایالات متحده بدهد. در مقابل، آمریکا نیز تعرفه ۱۵ درصدی بر طیف وسیعی از کالا‌های اروپایی اعمال خواهد کرد.

این توافق بر پایه تعهدات پیشین از جمله خرید ۷۵۰ میلیارد دلار محصولات انرژی آمریکا توسط اروپا شکل گرفته است. با این حال، تردید‌های جدی نسبت به میزان پایبندی طرفین وجود دارد. از همین رو، نه تنها بازار‌های جهانی بلکه سرمایه‌گذاران والمارت نیز همچنان نگران ثبات و ارزش ذاتی سهام این شرکت هستند.

مهم‌ترین نکته آن است که صرف رشد درآمد برای اطمینان‌بخشی به سهامداران کافی نیست. سرمایه‌گذاران بیش از هر چیز به سودآوری پایدار و قابلیت پیش‌بینی آن توجه دارند. زمانی که این سود با نوسان یا کاهش همراه باشد حتی اگر درآمد بالا برود بازار واکنش منفی نشان می‌دهد. والمارت نیز به‌رغم رشد درآمد، به دلیل نگرانی‌ها نسبت به آینده تجارت خارجی و تأثیر تعرفه‌ها، نتوانسته اعتماد کامل سهامداران را جلب کند.

پدیده مشاهده‌شده در سهام والمارت، صرفاً یک رخداد ناظر بر این شرکت خاص نیست، بلکه بازتابی از شرایط پیچیده اقتصاد جهانی و حساسیت بازار سرمایه نسبت به سیاست‌های تجاری است. تا زمانی که فضای ابهام در خصوص توافق‌های تجاری برطرف نشود، این نسبت معکوس میان درآمد و سود در شرکت‌های بزرگ، به‌ویژه در صنایع وابسته به تجارت خارجی، ادامه خواهد داشت.